新华医疗：并购威士达完善体外诊断布局
事件:新华医疗全资子公司华佗国际以人民币3.843 亿元的价格收购威士达60%的股份。
威士达介绍:威士达医疗有限公司是一家专门从事临床检验设备的经营、开发以及国际技术合作的专业公司。经营的产品遍及凝血、尿液分析、微生物、生化、危重监护系统、免疫系列等临床检验各领域,适用于医院检验科、各类医学院校实验室等。已在北京、天津、上海、南京、杭州、广州、福州、昆明、成都、长沙、武汉等全国二十多城市设立了办事处,形成了覆盖全国的服务网络。2012 年、2013 年H1 分别实现营收为6.4 亿元和3.7 亿元,实现净利润为0.62 亿元和0.39 亿元。
收购意义:1、进一步整合体外诊断业务平台,新华医疗旗下已有诊断试剂子企业长春博讯和北京威泰科,可相互协同销售渠道和销售团队,带动诊断试剂和设备的销售。2、增厚EPS:按照3.843 亿元的价格收购威士达60%的股份,对应2012 年、2013 年的10 倍和8 倍,假设净利润增速为20%,将增厚公司2014 年EPS 为0.2 元(2014 年后开始并表).
内生和外延增长持续发力:公司未来发展将由内生和外延增长共同驱动。在行业较快发展背景下,公司不断整合优化现有业务,提高竞争力,内生增长稳步推进;同时公司通过高价融资,低价外延并购,不断完善产品线,助推公司业绩。公司布局分为医疗器械、制药装备和医疗服务三大板块,其中医疗器械产品线从感控设备、放射治疗设备和外科器械等传统产品线逐步扩充至手术室工程及设备、口腔设备及耗材、检验仪器及耗材项目、生物医学材料与耗材等项目;制药装备产品线目前扩充为制药灭菌设备,非PVC 软袋大输液生产线、冻干机以及下游的灌装,灯检设备、中药制药装备;医疗服务业务已收购3 家医院(淄博昌国医院、平阴县中医院和南阳市骨科医院)。公司未来将持续以三大板块为核心开展外延并购。
盈利预测:考虑收购并表及增发摊薄因素,预计2013 年/2014 年公司实现净利润2.39 亿元(YOY+46.7%)/3.52 亿元(YOY+46.9%),EPS 分别为1.22 元/1.79 元,对应PE 分别为53 倍/36 倍,考虑公司长期成长空间较大,近年确定的高成长性,维持“买入”投资意见。目标价72.00 元(2014PE X40)。
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