优势资本郑翔洲解读澜起科技的商业模式

　伴随全球半导体市场发展,在核心竞争力、商业模式、核心团队等优势赋能下,澜起科技极具投资价值。

　　7月22日,科创板鸣啰开市。首批25家科创企业集中上市,澜起科技名列其中,上市当天市值接近1 000亿元。成立于2004年的澜起科技,有着“中国最牛集成电路设计公司”之称,跻身全球内存接口芯片三杰,位列IC独角兽之首,也是目前科创板上市企业中的“利润之王”。对标Intel,澜起科技与中国资本共成长。对此，优势资本(中国基金)合伙人郑翔洲分析：

　　郑翔洲 优势资本(中国基金)合伙人

　　第一,市场优势。半导体产业链分为芯片设计、制造、封装测试3个主要环节,澜起科技属于Fabless芯片设计。随着全球半导体进入新的发展期,我国集成电路产业保持快速增长,增长速度高于全球。但集成电路仍是我国缺口最大的产业,进口金额远超石油,2018年上半年进口额达到1 467亿美元,同比增长35.2%。作为半导体器件中产业规模最大的产品,集成电路占据半导体器件市场83%的份额。澜起科技芯片同属集成电路中存储器及逻辑电路产品子类别,市场空间很大。同时,在内存接口电路行业,截至2017年底,澜起科技在全球服务器内存接口解决方案芯片市场销售占比近40%;在服务器芯片市场,澜起津逮平台针对的是对安全有需求的大客户市场,该市场占到整个服务器市场50%以上,每年出货量达127.9万台,对应的潜在市场规模约290亿元;针对机顶盒/Wi-Fi市场,澜起科技已推出面向智能语音、监控、智能电视等智能家居市场Wi-Fi芯片,有望未来在智能家居潮中占据一定市场份额。

　　第二,竞争力优势。首先,就研发而言,澜起科技创立以来,核心团队流失率为0,团队多年来深耕模拟电路、数字电路、电视芯片和服务器芯片领域,在视频解码、信号调谐、信道解调、图形处理和高速接口方面有着多年的集成经验和技术积累;其次,就全球影响力而言,与Intel、三星保持长期合作,是全国其他芯片公司都不具备的;最后,澜起科技作为中国芯片行业第一,领先者有足够时间应对挑战者。

　　第三,模式优势。澜起科技毛利率高达65%,对比A股同行,如国科微、中科曙光、紫光国威、易兆创新、渝瀚微、汇顶科技,其毛利率分别约40%、17%、33%、39%、47%、47%,均不及澜起科技。企业要么向市场要利润,要么向管理要利润。凭借运营管理,澜起科技与股东建立了极具竞争力的上下游产业生态:与股东Intel建立广泛技术合作,共同研发安全可控CPU产品;在自主可控产业链上得到股东中国电子大力支持;此外与阿里合作,云峰基金战略入股,澜起科技的津逮服务器成为阿里云进军自主可控云的重要产品支撑。

　　第四,增长力优势。澜起科技在成长,行业在成长,行业上下游也在成长,汇聚中国成长的力量,投资澜起科技就是投资未来的趋势。

　　第五,团队优势。董事长杨崇和、总裁戴光辉、CTO尤立中,澜起科技的3位核心人物既懂科技,又懂企业管理和资本运营。

　　对于未来的发展,澜起科技有3条资本运营路径:

　　其一,并购。通过并购同属性企业,增强垄断,降低成本,进而提升市值。

　　其二,布局上下游产业链。在各个国家成立子公司,由当地人负责管理,所谓的国际化就是本土化。

　　其三,或可以通过布局全国芯片产业园,用房地产的高利润乘以科技产业的高市盈率,澜起科技将会既赚钱又值钱。